开始：国投期货

　　2025年开年以来，中储粮握续加大收购力度，市集各主体积极入市，玉米产业购销活跃，玉米期货价钱也有所反弹，最高每吨高涨了100元把握。但2505合约高涨至2300元/吨以上后，高涨能源显着不及，或迎来一波价钱下探。

　　外洋方面，USDA3月玉米供需阐显着示，2024/25产季人人玉米产量为12.12亿吨，较2月评释增多170万吨，上一产季产量为12.28亿吨。人人期末库存调减137万吨至2.89亿吨，上期值2.90亿吨。人人玉米供需均衡全体趋紧。另外自3月10日起，我国对原产于好意思国的入口玉米加征15%的关税，瞻望对好意思国玉米的入口将有所减少，但由于我国玉米入口比例仅为4.42%，且2024年从好意思国入口的玉米仅占入口总量的15%把握，对国内市集影响有限，后期还需平和外洋买卖策略变化。

　　国内方面，2024/25产季国内玉米售粮程度偏快，完毕3月14日，宇宙和东北主产区的售粮程度均已到达80%。对比最近十年的数据来看，同期售粮程度的平均值为72.2%，中位数为73%。上一产季同期数据为66%，为近四年最慢，对比激烈。衔尾售粮程度和库存数据，咱们不错不雅察到，由于新季玉米部分遇到了不同程度的强降雨灾害，受灾潮粮不易保存，销售较快。而农户受困与玉米价钱连跌三年的困境，春节前把部分玉米以较快的速率径直卖到了需求端（饲料，深加工）。而买卖商方面，节前不敢收，节后又抢收，径直推高了玉米价钱。玉米价钱高企又再次导致卑劣补库节拍放缓。

　　回来：

　　宇宙售粮程度已过大致，为近四年最快，下层售粮接近尾声。粮权振荡后，买卖商和烘干塔挺价意愿激烈，握粮待涨。但全体市集环境如下：

　　供应端：

　　1． 气温显着回升，地趴粮和潮粮已无博弈空间，握粮主体的食粮或和洽开释。

　　2． 北港库存络续攀升，已超500万吨，南港销区也累库，南北港同期去库平缓。

　　3． 中储粮边买边卖：中储粮策略托市，但采购力度有裁汰趋势，而陈粮投放有增多迹象，最近两周打算销售显着增多。

　　需求端：

　　1． 小麦玉米均价价差冉冉裁汰，部分地区已运行小麦替代。5，6月份河南河北新麦上市冲击更大。

　　2． 淀粉销售走弱，深加工利润差，补库意愿不彊。

　　要而论之，供应端握粮主体手中的新季潮粮或和洽投放，逢特出货。且全体需求较弱，卑劣企业补库平缓。另外趋势转弱，部分买卖商莳植了套保比例，玉米期货或存在二次下探的可能。

　　国投期货

　　高瓜分析师  宋腾  期货投资策划证号：Z0021166

连累剪辑：赵念念远