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　　起首：广发期货究诘

　　证监许可【2011】1292号

　　纪元菲 Z0013180

　　2025年3月14日星期五

　　行情导读：

　　受供给侧音书影响，适度3月13昼夜盘收盘，沪锡主力合约大幅高涨9.15%至289260元/吨。

　　驱动分析一：Alphamin暂停旗下刚果（金）东部Bisie锡矿运营

　　2025年3月13日，Bisie矿山运营商Alphamin Resources书记，已暂时罢手刚果民主共和国（DRC）东部矿山的运营。公司在声明中暗示：“由于叛乱武装组织近期向矿区场地地见解鼓舞，公司决定暂停运营。”现在，公司正在撤退整个采矿功课东谈主员，仅留极少必要东谈主员负责矿山的艳羡、安全和基本惩处。

　　Bisie矿区位于刚果民主共和国（DRC）北基伍省（North Kivu），是世界最富含锡矿的地区之一。Mpama North矿床是Bisie矿区最早开拓的中枢区域，自2019年下半年投产以来，Mpama North矿床一直守护高效隆重的运营，自投产后每年隆重坐蓐锡精矿12500吨，为了怡悦世界锡需求的增长，Alphamin于2022年启动了Mpama South矿床的开拓责任，并于2024年5月精良投产。新增产能7，500吨，使得该矿区产能进一步擢升，贪图年产能共20000吨。左证公司数据显现，2024年Bisie矿区锡精矿产量17300吨，约占世界供应的6%。

　　驱动分析二：LME库存握续去库，国内社库累库幅度不足往年

　　受印尼地区冶真金不怕火厂季节性检会及出口许可证审批延长影响，LME库存连续去库趋势，同期受到Bisie矿山罢手运营影响，LME锡3月升贴水由负转正，大幅走强。适度3月14日，LME锡库存报3500吨，创近一年内新低，LME锡3月升贴水报价76.5好意思金/吨，环比高涨114.5好意思金/吨。

　　国内方面则受到缅甸锡矿停产影响，社库春节工夫累库幅度不足往年。2025年春节工夫国内锡社会库存前后三周累计增多1914吨，同比2024年-53.87%。

　　瞻望后市：

　　供应方面，云南地区冶真金不怕火厂加工费上周进一步下调1000元/吨至12500元/吨，现实矿端守护病笃，虽缅甸地区此前发布办理开采、选厂、探矿许可证的奉告，但现实落地收复坐蓐仍需时刻，重叠刚果金Bisie矿山暂停运营，锡矿供应进一步病笃。同期近期宏不雅情绪回暖，好意思国CPI死心通胀担忧，为好意思国降息提供空间，提振阛阓风险偏好，重叠锡矿供应病笃的强基本面，供给侧建造前辩论锡价连续偏强动身点，后续热心刚果金及缅甸锡矿坐蓐动态。

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